Produits dérivés d’actions : fondamentaux et pratiques

Programme de la formation Produits dérivés d’actions : fondamentaux et pratiques

Rappel des fondamentaux sur le marché action et organisation du marché des dérivés

• Rappels de base sur les actions : préambule à la compréhension des options
  Futures et Forward actions/indices
  Prêt emprunt : couverture de titres et méthodes alternatives, cotation du prêt emprunt
  Dividendes : modélisation, spécificité des détachements (ex dividend date), taxation et avantages fiscaux.
  Opérations Sur Titres (OST)
  => Application à Bloomberg, ou trouver les bons renseignements sur les actions.
• Organisation des marchés
  Marché listé et marché OTC : chambre de compensation, marges initiales, appel de marges et autres implications
  Les différentes places européennes et mondiales et les conventions de marché

Approche intuitive et Approche théorique sur les options classiques

• Approche intuitive des options : assurance, arbitrage et raisons économiques liés aux produits structurés
  Définition simple et vocabulaire de base. Exemples concrets dans la vie courante
  Approche "assurance" et approche" hedge" (ou "arbitragiste")
  Payoff d'une option classique Call / Put. Décomposition de la prime d'une option.
  Caractère "Européen" / "Américain" et premières implications
  Premières notions de risques : pertes (ou gains) limités (ou illimités)
•  Valorisation et théorie mathématique
  Rappels statistiques: dérivée, loi normale, moyenne, écart type, la variance et la corrélation. Introduction à la volatilité au sens du marché action.
  L'option, un actif contingent : paramètres à prendre en compte (spot, volatilité, taux, dividende, repo...)
  Ito et Modèle de Black-Scholes. Introduction rapide aux arbres, EDP et Monte Carlo.
  Parité Call / Put . Le cas des dividendes.
  Sensibilité du prix par rapport aux hypothèses : delta, gamma, Vega et autres grecques.
• Théorie avancée, introduction aux nappes de volatilité
  Volatilité black Scholes, limites: définition du smile, de la curve. Introduction à la notion de surface.
  Introduction à la volatilité stochastique et autres modèles de vol (panorama)
  "Règles de trois" en finance ou comment estimer ou calculer rapidement de tête certains paramètres (1% variation = 16 vol par exemple)

Gestion pratique des options

• Gestion directionnelle et stratégies optionnelles de base
  Effet levier, investir ou vendre de la prime => réaliser un objectif de prix.
  Spread, butterfly, straddle, corridor, ladder et autres payoffs de base.
  => Utilisation de Bloomberg pour tracer un payoff et applications Excel
• Gestion arbitragiste
  Volatilité implicite, volatilité réalisée, volatilité historique => Utilisation de Bloomberg pour les mesures de volatilités + calcul de volatilité sur Excel.
  Gestion basique delta neutre et l'effet gamma : gamma positif, gamma négatif, les mécanismes. Estimation du PNL en fonctions des sensibilités
  Prix d'options et rapport de proportionnalités.
• Cas particuliers et réplications de produits delta one
  Conversion anticipée : influence des dividendes et du prêt emprunt .
  Actions nouvelles/Actions anciennes, attention au portage.
  Gestion à maturité des options. Gestion des OST .
  Converses et Reverse : comment locker un borrow ou un taux de dividende.

Gestion avancées des options

• Théorie et réalité des marchés
  Loi du prix versus loi de la volatilité.
  Implications liés au choix d'une volatilité de gestion et frictions de trading.
• Introductions aux autres produits dérivés
  Effet du multi devise : options quanto et compo.
  Variance Swap : introduction, réplication et conventions et stratégies.
  Corrélation, dispersion et quelques exemple de produits exotiques.

Risques associés aux options

• Risques de marché / réglementaires
  Variations des paramètres implicites et fluctuations des marchés
• Risques légaux et réglementaires. Cas pratique : Volkswagen
  Levier et financement
• Risques de crédit / de contrepartie
  2008, Lehman brothers , Bear Sterns...
  implications directes : netting des poses, margin call et novations.
• Risques de liquidité
  Risque lié à l'OTC et lien avec le risque de contrepartie.
  Liquidité du sous jacent.
• Risques de modèle
• Risques opérationnels

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Marchés financiers, marché actions